去年11月特朗普勝選後，全球投資者都在關注同一話題——“全球再通脹”，豪賭特朗普出臺大規模財政刺激，驅動美國通脹走高和經濟上行實德環球。
的確，美國、歐洲、中國、日本、英國等各大經濟體在年初經歷了通脹持續回升——甚至觸及央行們設定的通脹目標。但是現在呢？越來越多的跡象顯示，通脹可能漲不動了，甚至有掉頭向下的風險。
油價是一個重要因素。分析認為，此前通脹回歸主因是原油從去年年初的暴跌中復蘇，但這一效應已經明顯退潮。今年1月，油價相較上一年同一時期翻了個倍，而如今，油價只比去年同期高出27%。（最近不少商品都經歷了顯著回調，詳見華爾街見聞此前介紹）下圖來自華爾街日報(博客,微博)：
“如果油價一直在當前水準徘徊，那接下來幾個月油價復蘇帶來的通脹效應將消失殆盡。”上述媒體寫到實德環球。
當然，中國需求也不可忽視。瑞銀甚至認為，中國是過去一年“全球再通脹”交易最主要的貢獻者，房地產拉動貨幣信用的迅速擴張，帶來中國需求的快速增長，中國通過巨大的進口需求，又傳導到全球大宗商品價格，從而成為去年全球再通脹的引擎。
如果從這一邏輯出發，全球再通脹空間也不大了。中國已經掀起了新一輪樓市限購潮，央行保持貨幣政策中性的態度非常堅決，瑞銀稱，這龐大的信用擴張看來已經無法持續，已處於迅速下降的階段。
更多信號我們用數據說話
1，美國3月核心CPI已經降至2015年末以來新低，這表明美國一季度的經濟表現並不如人們想像的那麼強勁。
美國勞工部數據顯示，這項剔除出了食品和能源的通脹指標環比下降0.1%，按同比來看，核心通脹率從2.2%下降至2%，這是2015年11月以來的最低水準。CPI指標環比下降0.3%，為一年來首度下滑。
2，受能源價格下降影響，日前公佈的美國3月PPI環比下滑0.1%，這也是7個月來首次下滑。
3，美國3月零售銷售也不如人意，該指標連續第二月下降，環比下滑0.2%。剔除汽車後的零售銷售與前值持平，而預期是增長0.1%。數據還顯示，美國實際每週薪水已經連續三月下降了。
4，美國亞特蘭大聯儲上周更新了對美國經濟的預測，其認為美國一季度年化經濟增速只有0.6%，而二月初的預測還高達3.4%。
5，從市場的角度來看，反應市場通脹預期的美國十年期盈虧平衡利率已經降至一年以來的最低水準，至1.9256%。
5，其他國家來看，通脹也有回落趨勢。中國3月PPI同比7.6%，漲幅在連續五個月擴大後開始回落，分析認為PPI拐點已現，3月之後PPI同比或將進一步回落。歐元區3月CPI降至1.5%，不及預期的1.8%。
投行放棄再通脹交易
這一系列跡象都表明，儘管軟數據（如PMI、信心指數一類的調查數據）頗為樂觀，但代表經濟實際表現的硬數據卻萎靡不振，軟數據可以提高市場對資產的預期，但如果預期不能成為現實，高漲的市場是否會出現泡沫破滅的一刻？
就連有著新債王之稱的Doubleline基金創始人Jeffrey Gundlach也放言，所謂的在通脹交易將在未來幾個月內消失。來自華爾街見聞：
正如之前所預料的那樣，再通脹交易的概念正在消失，至少現在如此。通脹率將在未來數月向下走。如果油價維持現狀，其他所有變數沒有改善，美國CPI可能在今年年底回落至2%下方。
其實不僅是新債王，判斷特朗普交易將終結的銀行也越來越多。
早在1月高盛就宣稱，“全球再通脹”根本就是個偽命題，G10各國特別是歐元區國家和日本經濟持續低迷，依託近期能源等價格上漲的歐元日元通脹勢頭也難以維持。（WEEX）
緊接著，瑞信也發表類似觀點，認為各種調查數據誇大了經濟進一步加速增長的能力，未來幾個月PMI數據和全球工業增速將放緩。
4月德銀也放棄了“再通脹交易”，其認為特朗普的財政刺激政策出臺困難重重，不再建議做空美國國債。
盛寶銀行近日警告，再通脹交易策略在今年一季度加速，但是二季度就將終結，全球股市將迎來“健康的”調整。
輕易下結論可能是危險的，未來幾個月數據的出爐將會為此提供更好的判斷實德環球。
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